Bitcoin piyasası, Genesis Trading ve Digital Currency Group’un (DCG) olası iflasını çevreleyen kargaşayla karşı karşıya. Olası fiyat düşüşünde MicroStrategy’nin Bitcoin bahsinin tehlikede olabileceği dedikoduları var.
Odadaki bu fil, Reflexivity Research’ten Will Clemente ve Blockworks Research’ten Sam Martin tarafından araştırıldı. Raporda MicroStrategy’nin bir Bitcoin tasfiye fiyatı olup olmadığı, ne kadar yüksek olduğu ve borcun nasıl yapılandırıldığı sorularını incelediler.
MicroStrategy, borsada işlem gören şirketler arasında 130.000 BTC ile en büyük Bitcoin varlığına sahiptir. Geçmişte şirket, Bitcoin varlıklarını büyütmek için yeni krediler bile aldı. Spesifik olarak, MicroStrategy, Bitcoin’ini BTC başına ortalama yaklaşık 30.000 $ fiyatla satın aldı. Firma bunun için 2.37 milyar $ borç aldı. Saylor’ın şirketinin borç durumunu aşağıdaki tabloda görebilirsiniz.
MicroStrategy ve Saylor’ın Kaldıraçlı Bitcoin Bahsi Risk Altında mı?
Araştırma raporuna göre, dönüştürülebilir senetler MicroStrategy için minimum faiz maliyetine neden oluyor. Çünkü senetler çok uygun MSTR dönüştürme oranlarında verildi. Ayrıca, şirkette “köklü bir değişiklik” yapılmadığı sürece en erken 15 Haziran 2025 ve en erken 15 Ağustos 2026 tarihine kadar hisse senedine geçiş yapılamıyor. Reflexivity Research’e göre olasılıklar şu şekilde;
- NASDAQ veya NYSE’nin listeden çıkarılması.
- MicroStrategy’nin birleşmesi veya satın alınması.
- Son olarak şirketin çoğunluk mülkiyetinin değişmesi durumlarında geçerlidir.
Michael Saylor oy haklarının %67,7’sine sahip olduğu için, ikinci senaryo pek olası değil.
Rapora göre 2028 kıdemli teminatlı senetler ise birkaç nedenden dolayı kötü. Yüksek bir sabit faiz oranı içerirler, BTC varlıklarının %11,5’ini bağlarlar. Eğer vade tarihi tetiklenirse sorunlara neden olabilirler. Blockworks Research, “Ancak, MicroStrategy için acil bir tehdit oluşturmuyor” dedi.
Silvergate’in 2025’te yaklaşık 85.000 likit BTC ile 205 milyon dolarlık teminatlı kredisi için, Saylor’ın bu kredi için tasfiye fiyatına 3.561 dolarlık Bitcoin spot fiyatından ulaşılıyor. Bu nedenle, bu da acil bir risk oluşturmaz. Düşünümsellik Araştırması şunları belirtir:
MicroStrategy ve BTC rezervine yönelik belirtilen riskler acil endişe olmaktan uzak. Ancak daha büyük endişe şirketin ödenmemiş borcunun faizini karşılama becerisinde yatıyor.
MicroStrategy’nin yazılım işinden elde edilen işletme sonuçları, kârlılıkta önemli bir düşüş gösteriyor. Ayrıca potansiyel bir durgunluk, işletme sonuçlarını daha fazla etkilemesi muhtemel. En son 10-Q raporunda, şirketin kendisi gelecek dönemlerde faaliyet kayıpları yaşayabileceği konusunda uyarıyor. Aynı zamanda Saylor’ın şirketi, önümüzdeki 6-12 ay boyunca tampon görevi görecek yaklaşık 67 milyon dolarlık likit varlığa sahip. Buna ek olarak, Bitcoin’in 13.5.000 $’ın altına düşmesi ve Silvergate kredisinin kredi-değer oranını %50’nin üzerine çıkarması durumunda şirketin teminatını tamamlamak için bilançosunda yaklaşık 85.000 likit BTC bulunmakta.
Blockworks Research, “Ancak, 2024’te zorla BTC satışından kaçınmak için yazılım işinin toparlanması gerekiyor” dedi. Ancak şimdilik, MicroStrategy’nin Bitcoin bahsi, yatırımcıların endişelenmesi gereken bir şey değil. Yazı yazılırken, BTC fiyatı 16.600 $’daki ana dirençten bir kez daha reddedildi.
