Düzenleyiciler Neden Stabilcoin’ler İçin Endişeli? Stabilcoin Nedir?

Stabilcoinlerin ne olduğunu, neden riskli olabileceklerini, olası düzenleyici çözümleri ve iş onları denetlemeye geldiğinde hükümetin muhtemel sonraki adımlarını açıklıyoruz.

Stabilcoin’ler, birçok Washington düzenleyicisinin ve politika yapıcısının gözünde, kripto para birimi döneminin en ironik olarak adlandırılıyor olabilir. Stabilcoin’ler faydalıdır çünkü insanların Bitcoin gibi yatırım işlevi gören kripto para birimlerinde daha sorunsuz işlem yapmalarını sağlar.

Bitcoin ve Ether gibi kripto paralardan farklı olarak, bir rezerv varlık tarafından desteklenen, fiyatı sabit dijital varlıklara stabilcoin denir. Stabilcoin’ler, dalgalanmasının yüksekliğiyle bilinen kripto para piyasasında fiyat istikrarı sunarak işlem yapmayı kolaylaştırır.

Kripto paraların yüksek dalgalanması yatırımcıları cezbeden bir özellik olsa da, kullanılabilirliklerini zorlaştırıyor. Bu nedenle genellikle bir değer saklama aracı olarak kullanılan kripto paralar, ödemelerde tercih edilmiyor. Stabilcoin’ler ise dijital para dünyası ve itibari para arasında köprü kurarak, kripto para sahiplerinin işlem yapmasını kolaylaştırıyor.

Bu dijital para birimleri, banka rezervleri ve kısa vadeli borç gibi istikrarlı finansal desteğe güvenerek, genellikle dolar veya euro gibi bir devlet para birimine sabitlenen değerlerini korumayı vaat eden coinlerdir. Kripto para biriminde işlem yapmanın pratik ve ucuz bir yolu oldukları için popülaritesi her geçen gün artmaktadır.

Son 12 ayda yaşanan büyüme ile 120 milyar dolardan fazla bir piyasa değerine sahipler. Piyasada yaklaşık 127.29 milyar dolar değerinde stabilcoin var ve şu anda 62 milyar dolarlık bir ticaret hacmini yönetiyorlar. Stabilcoin’lerin son üç yılda devasa hale geldiğine şüphe yok ve haber kaynakları ve araştırma çalışmaları genellikle tether’in (USDT) muazzam büyümesine atıfta bulunuyor.

En yaygın kullanılan stablecoin’ler hangileridir?

Eylül 2021 itibari ile piyasa değeri bakımından en büyük 50 kripto para arasında dört adet stablecoin yer alıyor. Bunlar Tether, USD Coin, Binance USD ve Dai’dir.

• Tether (USDT): Hong Kong merkezli şirket Tether tarafından ihraç edilen USDT, bire bir oranda dolara sabittir. Kripto sektöründe en yaygın olarak kullanılan stablecoin olan USDT, 68.2 milyar dolar piyasa değeriyle en büyük 5’inci kripto para ve en büyük stablecoin konumundadır.

• USD Coin (USDC): Circle ve Coinbase’in kurucuları olduğu Centre Konsorsiyumu tarafından piyasaya sürülen USDC, bire bir oranda dolara sabittir. 29.3 milyar dolar piyasa değeriyle en büyük 10’uncu kripto para ve en büyük ikinci stablecoin konumundadır.

• Binance USD (BUSD): Dünyanın en büyük kripto para borsası Binance tarafından oluşturulan BUSD, bire bir oranda dolara sabittir ve New York Eyalet Mali Hizmetler Departmanı tarafından denetlenir. 12.8 milyar dolar piyasa değerine sahip olan BUSD, en büyük 14’üncü kripto para konumundadır.

• Dai (DAI): MakerDAO tarafından piyasa sürülen, Ethereum tabanlı stablecoin DAI, bire bir oranda dolara endekslidir. DAI, 6.5 milyar dolar piyasa değeriyle en büyük 29’uncu kripto para konumundadır.

Hepsi eşit derecede riskli mi?

Stabilcoin’lerin hepsi eşit değildir. En büyük stabilcoin olan Tether, son açıklamalarına dayanarak, kısa vadeli kurumsal borç türüne kabaca yarı yarıya yatırım yapıldığını söyledi. Ticari kağıt piyasası Mart 2020’de eridi ve Fed’i işleri düzeltmek için adım atmaya zorladı. Bu tür güvenlik açıkları tekrar ortaya çıkarsa, Tether’in para çekme işlemlerini karşılamak için varlıklarını hızla nakde çevirmesi zor olabilir.

Diğer stabilcoin’ler, farklı riskler içeriyor ve farklı destek talep ediyor. Ancak stablecoin’lerin iddia ettikleri rezervleri gerçekten tutup tutmadığına dair büyük soru işaretleri var.

Circle şirketi, USD Coin’inin (USDC) nakit benzeri holdingler tarafından 1’e 1 desteklendiğini söylemişti – ancak daha sonra Temmuz ayında, holdinglerinin %40’ının aslında ABD Hazinelerinde, mevduat sertifikalarında, ticari kağıtlarda, şirket tahvillerinde olduğunu açıkladı. Bir Circle temsilcisi, USDC’nin bu aydan itibaren tüm rezervleri nakit ve kısa vadeli ABD devlet hazinelerinde tutacağını söyledi.

New York başsavcısı, Tether ve bir kripto para borsası olan Bitfinex’i araştırdı ve kısmen Tether’in bir noktada stabilcoinlerin rezervini gizlediğini iddia etti. Şirketlerin devletle anlaşmaları, para cezası ve şeffaflık iyileştirmelerini içeriyordu.

Tether, yaptığı açıklamada, bir geri ödemeyi asla reddetmediğini ve New York başsavcılığının soruşturmasının ardından açıklamalarını değiştirdiğini söylemişti.

Ortak nokta, standart ifşa veya raporlama gereklilikleri olmadan, bir stablecoin’in arkasında tam olarak ne olduğunu bilmek zor, bu nedenle ne kadar risk içerdiğini ölçmek zor. Stabilcoinlerin nasıl kullanıldığını takip etmek de zor.

Düzenleyiciler ne yapabilir?

Stabilcoinlerle ilgili sorun, düzenleyici çatlaklardan geçmeleridir. Banka mevduatı olarak sınıflandırılmazlar, bu nedenle Fed ve Para Birimi Denetleme Ofisi’nin bunları denetleme alanı sınırlıdır. Menkul kıymetler olarak tanımlanırlarsa SEC’in bir miktar yetkisi vardır, ancak bu bir tartışma konusudur.

Eyalet düzenleyicileri biraz gözetim uygulamayı başardılar, ancak Tether dahil olmak üzere önemli tekliflerin denizaşırı ülkelerde olması, federal hükümetin yetki uygulamasını zorlaştırabilir. Düzenleyiciler şimdi seçeneklerini araştırıyor.

Hükümetin bundan sonraki adımları neler?

Hazine, Fed ve diğer finansal gözetim kurumlarının birkaç seçeneği var. Neyi seçecekleri belli değil, ancak konu açıkça belli. Hazine tarafından desteklenen Başkan’ın Mali Piyasalar Çalışma Grubu’nun konuyla ilgili yakın zamanda bir rapor yayınlaması bekleniyor. Merkez bankası dijital para birimlerine ilişkin yaklaşan bir Fed raporu, stablecoin risklerine de değinebilir.

Geçtiğimiz günlerde Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Christine Lagarde, stabilcoin’ler hakkında konuşmuştu. Büyük çalışmalar ile birlikte büyüdüğünü vurgulamıştı. Stablecoin’lerin kripto paralardan farklı olmalarına rağmen yine de düzenleyici çerçevede ele alınması gereken önemli konular arasında yer aldığını söylemişti.

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) başkanı Gary Gensler, Menkul kıymetler tarafından desteklenen stablecoin’lerin SEC tarafından düzenlenmesi gerektiğini belirtmişti. Gensler, menkul kıymetlerle ilgili yasaların şu anda çok geniş olduğunu ve stabilcoin’lerin “menkul kıymetler olabileceğini” savunmuştu.

Son dakika gelişmelerden anında haberdar olmak için bizi Twitter ve Telegram kanalımızdan takip edebilirsiniz.